前半段问题，经营性现金流为负的可能原因，以前的回答里分析过：
经营活动产生的现金流量净额如果是负数，说明了什么？后半段问题，为何经营现金流为负而利润为正，实际上细看上面那个回答的话也能领会了。简单来说，要么是账面收入没能变现，要么是现金开支没在利润表里反映，要么是两者皆备，总之就是会计利润和现金流的期间错配。
有些情况下，这属于正常现象。外部环境总有起伏，出现临时性的资金周转困难不是什么稀罕事儿，谁也不能保证经营现金流永远和利润表匹配。但如果是提问中所说的，连续几年都是这种情况，那么这家公司大概率是有问题的。可能是主观的问题，也可能是客观的问题。所谓客观的问题，就如同上面的答案里所写的，报表数据本身是真实的，反映出来的是由于商业模式的问题导致 cash convertion cycle 过长、收款和付款的账期倒挂，持续向上下游垫款并出现流动资金缺口。直接帖个案例比较直观：
上面这个案例里，由于在产业链里处于弱势地位，这家公司对上下游都没有什么议价能力，下游客户的回款速度越来越慢，而对上游供应商非但不能获得账期、还要预付资金，等于每做一笔生意都要往里垫流动资金（大致上，垫资金额 = 销售额+采购额，垫资周期 = 预付账期+ 应收账期）。如果这家公司维持现有的经营规模、不做扩张，那么还不是什么严重的问题，在一个经营周期结束后钱总还是会回到公司口袋里，只要生意能持续滚动，长期的资金链是接得上的，无非是损失一些隐性的资金成本。
但如果要扩张经营规模，问题就来了。由于付款先行，短期内的付款压力成倍激增，而回款仍然要经过现金周转期才能收回，中间这段时间的流动资金缺口就放大了；等上一笔业务的回款到账时，规模可能又翻倍了，支出也又翻倍了，资金又跟不上了。因此这种企业可能需要持续的对外融资来支持其扩张。这是一种挺危险的业务模式，万一融资能力跟不上，或者扩张步骤突然减速，资金链可能分分钟断裂。如果看不到中长期内改变价值链内的地位、增强对上下游议价能力的前景，这种业务是没有太大前途的。
所谓主观的问题，那就是通过报表处理来粉饰乃至伪造利润，但现金流是无法凭空变出来的，只能。最常见的一种手法就是年末突击冲收入、挂应收款，期后再作退货冲回。这算是最粗糙、最常见、也最古老的财务作假手法之一了。所以报表别只看全年的，半年报、季报、乃至月报（有可能的话）都得看。
稍微进化一点的手法，是所谓"五个盖子盖十口井"的游戏，但也不会改变现金流量表的结果，只是在利润表上做得没有那么直白。上面这个图是另一个例子，模式就是一个简单的贸易业务，销售是通过不同级别的代理商来实现的。正常情况下代理商都必须是全款交易，也就是终端客户买100元商品，代理商扣掉15元的分成利润，剩余85元打款给公司，公司发放价值100元的货给终端客户。造假的办法是和代理商串通修改合同，在不改变实际结算约定的情况下，把合同纸面结算条款改成四六开，也就是经销商在发货当时只要结算六成款项，剩余四成可以三个月后再结算。这样公司收到85块钱后，直接可以在账面上确认142块的收入，同时挂账57元应收款。下个月再收到经销商的第二笔款比如说150元，其中的57元用来冲减上个月的应收款，剩下的93元收款又能转化成155元的账面收入，同时挂62元的应收款，等到再下一次收款时再重复这套办法，以此类推。随着时间推移，泡沫越吹越大，账面盈利越来越多，但账面上累计的虚假应收款越来越大、乃至没法靠正常的销售收款来填平，现金流状况也会越来越难看。
单纯是这样还不见得会导致现金流为负，因为真实的业务本身现金流是可以自给自足的。但是为了圆这个虚假的盘子，可能有进一步的其他资金支出：为虚假收入额外承担的税；为了保持毛利率的合理性，虚构一些成本支出；虚增利润本身的目的就是股东套现；等等。综合影响下，可能就会出现问题中所说的情况。
没有评论:
发表评论